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行业资讯


03.04
2011

钢铁业重组的现实与困境
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  虽然目前国内钢铁业重组并购的呼声一浪高过一浪,但显而易见的是国内钢铁产业的集中度却在下降,无论是资本市场还是非资本市场的并购都存着无法避免的问题和困境。

     中国钢铁工业协会资料显示,2005年,中国69家重点企业钢产量占全国的79.81%,比上年下降3.71个百分点。

     进入5月以来,宝钢抢筹G邯钢的同时,频频出手参股G济钢、八一钢铁等公司,似乎全流通时代的资本并购要从钢铁业发端,但最后宝钢澄清是出于理财的需要而已。

     国内钢铁业权威、国信证券钢铁业首席分析师郑东就指出,目前证券市场钢铁板块中还没有一家标准的收购公司和目标公司,目前资本市场并不完全具备并购的条件,宝钢举牌邯钢只是市场概念想象,宝钢无意识的渗透造成了市场假象。但也有分析师指出,宝钢此举也存在战略布局考虑。

     郑东表示,目前国内钢铁企业快速发展造成的后果就是企业负债率比较高,一旦市场风险加大,企业资金链断裂的危险就加大,再加上国家宏观调控等因素,因此保证稳定的资金渠道对企业来说至关重要。因此寻找外资就成为一个重要的方向,因为国内企业在并购时基本不想掏出“真金白银”,而外资正是看准了并购国内钢企的市值大大低于投资才频频出手。

     目前钢铁业界还存在这样一种现象,一些潜在的被并购企业为加将来大谈判筹码和话语权,追求上规模。一些企业高层不关注股价,只关注规模。

     业内人士认为,今年的钢铁业的并购整合并没有达到预期效果,而真正能起到决定作用的还是政府。

     有业内专家表示,从目前的国情看,资本市场并购代价太高,而政府强力介入并推动可以说最节省并购成本,否则在目前中央与地方,地方与企业间的一些矛盾会给市场化并购造成很多困难。

     新近出现的马钢并购合钢、沙钢收购淮钢等案例正是由于同处一省,利益分配较好解决,出现的“同省兼并比较容易”现象。而象米塔尔并购安赛乐的强强联盟在国内只怕还遥遥无期,即使是鞍本合并也因为管辖级别不同让审批、资产剥离变得异常困难。

     江南证券金融研究所研究员杜丽红则指出,未来钢铁行业并购比较好的方式是换股,全流通产生另外一种可能性就是换股,这次宝钢是采用现金的方式举牌,未来钢铁行业并购比较好的方式是换股。米塔尔对阿赛洛的报价里面提出是换股+现金的方法,换股之后在很大程度上解决了地方政府和地方国资委之间的冲突,“因为不再是你把我的企业收掉了,这个企业就跟我没有关系了,以后的利润不再归我所享”。换股以后,地方国资委之间的钢铁交叉持股会使得大家的利益更好地协调在一起。
 
 

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